GARP in Action: GARP Versi Saya, Fokus pada Pertumbuhan

Seperti yang telah disebutkan pada artikel sebelumnya, ide dasar dari GARP adalah menggabungkan filosofi growth investing dengan value investing. Tiap-tiap investor GARP memiliki preferensi tersendiri dalam melakukan filtrasi. Tidak ada yang baku. Intinya adalah adanya growth yang terkontrol. Biasanya investor akan mencari perusahaan dengan growth yang konsisten namun dapat menjaga kondisi keuangannya agar tidak berada di luar kontrol.

Pertumbuhan ekonomi Indonesia saat ini sedang melaju dengan cukup kencang dan pada tahun 2011 GDP diprediksi akan tumbuh sebesar 6,4%. Dengan adanya kebijakan quantitative easing oleh pemerintah Amerika Serikat, rupiah diperkirakan akan terus menguat terhadap USD karena membanjirnya likuiditas. Walaupun begitu, adanya ancaman inflasi yang diakibatkan oleh pencabutan subsidi BBM bagi kendaraan pribadi roda empat perlu mendapatkan perhatian khusus. Meskipun saya berpendapat bahwa efeknya hanya sementara, market akan melakukan priced-in terhadap saham-saham di BEI.

Satu hal lagi yang perlu mendapatkan perhatian adalah adanya kecenderungan peningkatan investasi riil yang akan memicu kenaikan demand. Sekian lama direct investment telah mengalami perlambatan dan sepertinya tahun 2011 akan mulai melaju kencang.

Berdasarkan kondisi-kondisi di atas, untuk tahun 2011 ini fokus saya dalam melakukan pemilihan saham adalah growth, terutama net earnings dan revenue. Yang lebih penting lagi adalah adanya konsistensi dalam pertumbuhannya. Untuk mengukur konsistensi ini saya menggunakan metode R-Square di mana saya akan memilih saham dengan R-Square untuk historical revenue dan earnings tidak kurang dari 80%. Untuk lebih meyakinkan, saya mencoba untuk cross check data historis 5 tahun dengan data historis 3 tahun. Selain itu, yang lebih penting adalah selama 5 tahun, net earnings tidak boleh negatif. Saya tidak mau mengambil risiko dengan mengambil saham-saham yang berpotensi merugi.

Untuk tingkat pertumbuhannya sendiri, saya mematok minimal 15% untuk net earnings dan 10% untuk revenue. Tidak lupa juga bahwa earnings tidak akan berarti apabila tidak mampu memberikan nilai tambah bagi pemegang saham. Oleh karena itu saya menginginkan ROE terakhir minimal 15%. Ada yang berpendapat bahwa ROE minimal adalah 20% namun saya optimis bahwa untuk perusahaan yang sedang tumbuh, ROE akan meningkat dengan sendirinya di masa datang. Sebagai kontrol, saya memilih perusahaan dengan interest-bearing debt to equity ratio kurang dari 1.

Berikut adalah saham-saham yang masuk ke dalam kriteria saya tersebut. Tabel berikut adalah net earnings selama 5 tahun terakhir.

Tampak bahwa perusahaan-perusahaan tersebut mampu membukukan pertumbuhan laba secara konsisten. Untuk lebih meyakinkan, mari kita perhatikan bagaimana revenue-nya tumbuh.

Pertumbuhan revenue sangat konsisten!

Saham-saham di atas semuanya memiliki interest-bearing debt to equity ratio kurang dari 1. Bagaimana dengan valuasinya? Mau mencoba?